CME FedWatch là gì? Cách đọc xác suất lãi suất Fed và những giới hạn cần biết

Trong các bản tin tài chính, bạn sẽ thường thấy câu như "thị trường định giá 70% khả năng Fed giảm lãi suất vào tháng sau, theo CME FedWatch". Con số đó không phải do Fed công bố mà do một công cụ của sàn CME Group tính ra từ giá thị trường. Bài viết giải thích FedWatch hoạt động thế nào, cách đọc các biểu đồ của nó và vì sao không nên coi xác suất là bảo đảm. Phần giải thích về chính sách lãi suất nằm ở bài Fed tăng giảm lãi suất tác động đến bạc; so sánh với dự báo của chính Fed ở bài SEP và dot plot.

FedWatch lấy dữ liệu từ đâu?

CME FedWatch dùng giá của hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang kỳ hạn 30 ngày (30-day Fed Funds futures). Giá hợp đồng này phản ánh kỳ vọng của thị trường về mức lãi suất quỹ liên bang trung bình trong tháng hợp đồng. Quy ước: lãi suất ngụ ý = 100 − giá hợp đồng. Ví dụ, nếu hợp đồng giao dịch ở 96,15 thì lãi suất trung bình ngụ ý là 3,85%.

Từ chênh lệch giữa lãi suất ngụ ý và mức lãi suất hiện tại, công cụ suy ra xác suất mà thị trường gán cho từng khoảng lãi suất mục tiêu sau mỗi cuộc họp FOMC. Phương pháp chi tiết hơn (điều chỉnh theo ngày diễn ra họp trong tháng, nhiều cuộc họp liên tiếp) do CME công bố trên trang của công cụ.

Ví dụ tính đơn giản bằng số giả định

Giả sử khoảng lãi suất mục tiêu hiện tại là 3,75% đến 4,00% (điểm giữa 3,875%) và một đợt giảm 0,25 điểm sẽ đưa về 3,50% đến 3,75% (điểm giữa 3,625%). Nếu lãi suất ngụ ý sau cuộc họp là 3,70%, ta có thể xấp xỉ xác suất giảm như sau:

(3,875 − 3,70) ÷ (3,875 − 3,625) = 0,175 ÷ 0,25 = 70%.

Nghĩa là thị trường đang định giá khoảng 70% khả năng giảm lãi suất, 30% khả năng giữ nguyên. Đây là phép xấp xỉ để hiểu nguyên lý; công cụ thật có điều chỉnh bổ sung và có thể gán xác suất cho nhiều mức đồng thời (ví dụ giảm 0,25 và giảm 0,50). Các con số đều là giả định.

Cách đọc giao diện FedWatch

• Bảng xác suất theo cuộc họp: hiển thị các khoảng lãi suất mục tiêu có thể và xác suất của mỗi khoảng cho từng cuộc họp sắp tới.
• Biểu đồ xác suất theo thời gian: cho thấy kỳ vọng thay đổi thế nào, thường nhảy mạnh sau các số liệu lớn như CPI hay bảng lương (xem CPI Mỹ và bảng lương phi nông nghiệp).
• Xác suất cho nhiều cuộc họp: xác suất xa hơn tích luỹ từ các cuộc họp trước nên có độ bất định lớn hơn.

Những giới hạn quan trọng

1. Đây là kỳ vọng của thị trường, không phải dự báo của Fed. Hai thứ có thể khác nhau, và có lúc thị trường định giá chệch xa so với Fed.
2. Xác suất không phải bảo đảm. 80% khả năng vẫn có nghĩa kịch bản còn lại xảy ra 1 trong 5 lần.
3. Thay đổi nhanh. Sau một báo cáo bất ngờ, xác suất có thể thay đổi hàng chục điểm phần trăm trong vài phút.
4. Phụ thuộc vào thanh khoản và cấu trúc hợp đồng. Phí bảo hiểm rủi ro và yếu tố kỹ thuật có thể ảnh hưởng đến giá và do đó xác suất.
5. Giả định mô hình: việc chia xác suất theo mức 0,25 điểm phần trăm dựa trên giả định quy mô thay đổi.

FedWatch và giá bạc

Giá bạc thường phản ứng với thay đổi trong kỳ vọng hơn là với mức lãi suất bản thân. Nếu thị trường đã định giá 90% khả năng giảm lãi suất thì việc Fed thực sự giảm có thể không tạo biến động lớn, trong khi nếu Fed giữ nguyên bất ngờ, phản ứng có thể mạnh. Vì vậy các nhà phân tích hay so sánh kết quả cuộc họp với kỳ vọng FedWatch trước đó. Sự thay đổi kỳ vọng lãi suất tác động tới đô la và lợi suất trái phiếu (xem DXY, lợi suất trái phiếu Mỹ và đường cong lợi suất US10Y – US2Y), từ đó tới bạc. Không có quan hệ cố định, vì giá bạc còn chịu nhiều yếu tố khác (xem những yếu tố tác động mạnh nhất đến giá bạc).

Cách dùng hợp lý

• Dùng FedWatch như thước đo "thị trường đang kỳ vọng gì", rồi so với số liệu và phát biểu của Fed.
• Đừng chỉ nhìn xác suất cuộc họp gần nhất; xem cả đường đi nhiều cuộc họp.
• Ghi lại ngày giờ chụp xác suất khi trích dẫn, vì số liệu đổi liên tục.
• Không đưa ra quyết định mua bán chỉ dựa vào một công cụ.

Kết luận

CME FedWatch chuyển giá hợp đồng tương lai lãi suất thành xác suất mà thị trường gán cho các mức lãi suất sau từng cuộc họp Fed. Đây là công cụ hữu ích để biết kỳ vọng hiện hành, nhưng kỳ vọng có thể sai và thay đổi nhanh. Hãy dùng nó cùng lịch kinh tế và các số liệu gốc (xem lịch kinh tế Mỹ và giá bạc).

Nguồn tham khảo

• CME Group — FedWatch Tool: cmegroup.com
• Federal Reserve — FOMC calendars: federalreserve.gov

Lưu ý: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo, không phải là lời khuyên đầu tư. Chợ Bạc không đưa ra khuyến nghị đầu tư, không cam kết lợi nhuận và không chịu trách nhiệm cho quyết định mua bán của người dùng. Các con số trong ví dụ là số giả định; cách tính thực tế của CME phức tạp hơn.